纸浆。短期纸厂的需求支持仍然一般，原纸市场毛利改善无限，市场采购节拍放缓，外盘报价颠末上调之后，短期或维持平稳形态；中国12月份进口纸浆324万吨，环比添加44万吨；当前中国纸浆支流口岸样本库存量为176。5万吨，较上期下降2。5万吨，环比下降1。4%。市场对于纸浆的采购仍以刚需为从，需求赐与价钱的支持仍无限，盘面运转仍以以基差修复逻辑为从，关心俄针现货价钱变化。

　　PVC。节后关心春节期间的累库环境，能否呈现超季候性的累库是短期价钱博弈的次要矛盾点，目前市场偏多的根据正在于节后累库幅度低于前两年，因而需要更大都据进行验证。其余根基面变量不多，节后第一周现货价钱多有价无市，偏离根基面逻辑，次要跟从宏不雅情感波动为从。策略：中期逢高做空，可关心3-5反套逻辑。

　　棉花。春节假期，ICE期棉盘面维持偏弱震动运转。据USDA最新数据显示美陆地棉签约环比削减，拆运势头略有放缓。全球棉花供应过剩，叠加北半球新棉集中上市使得棉价承压。USDA发布的最新棉花供需演讲显示，2024/2025年度全球棉花产量、消费量、商业量和期末库存环比均调增。短期美棉估计维持震动，关心从产区飓风带来的影响。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，春节处于放假阶段，价钱维持弱势震动拾掇。电解铝方面，根基面驱动无限，节中价钱宽幅震动更多受宏不雅政策的影响，欧美对俄铝的制裁或进一步加码，进而带动铝价宽幅震动。预期节后海外宏不雅仍面对压力，沪铝或有所承压。

　　生猪。集团企业连结一般出栏节拍。虽然部门头部企业前期有自动降沉行为，但并未无效降低当前市场标猪供应，企业维持一般出栏规模，市场标猪供应充脚；社会猪源压力兑现进入高峰期。现货价钱15。9。北方增量较较着，支持猪价走强，屠企采购顺畅度一般，个体存正在缺口。南方腌腊需求仍存，但对猪价带动无限。

　　镍。印尼政策扰动预期阶段性落空，镍价沉回弱势根基面，伦镍大幅回落。印尼镍矿审批额度达 2。9 亿湿吨，若后续印尼不削减开采量， 2025 印尼镍矿由紧均衡转向宽松的款式。节后首个买卖日，国内镍价跟从走弱，关心前低支持。

　　鸡蛋。养殖户裁减志愿有所加强，蛋鸡正在产存栏呈阶段性小幅下滑，同时鸡群产蛋机能受鸡病影响下降，降低鸡蛋压力。粉蛋均价4。44元/斤，红蛋区均价4。49元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利环境较好。

　　PX。春节期间外盘国际油价小幅收跌，亚洲PX价钱震动走弱，截至1月31日，亚洲PX市场收盘856。67美元/吨，较节前下跌7。66美元/吨，成本端无法给聚酯链供给较着的支持。PX根基面来看变量无限，节中PX负荷维持正在9成运转，安拆变量无限，PX及下逛PTA正在节前均维持累库款式，节中估计累库幅度加剧，节前正在成本下已部门买卖此预期。调油方面来看，节中亚洲油品市场偏利多，关心季候性驱动调油组分美亚商业添加对芳烃的支持。策略：中持久逢高做空。

　　PR。聚酯瓶片价钱走势跟从上逛成本维持分歧，正在国际油价偏弱的款式下，估计聚酯原料价钱仍然难有强势表示，聚合成本震动下滑。本身供需面来看，沉点关心节后聚酯瓶片工场复工进度和节拍，本年春节期间行业负荷处于不变，供应趋于宽松的布景下，聚酯瓶片工场压力较大，并且社会库也有累库库，高供应、高库存而下逛需求恢复迟缓，估计春节假期后聚酯瓶片价钱延续下行趋向，考虑加工费低位，聚酯瓶片现货价钱或较原料抗跌。策略：价钱跟从成本波动，维持区间拾掇。

　　PTA。PTA价钱估计跟从上逛PX价钱走势维持分歧，正在原油价钱支持偏弱的款式下，本身供需驱动较弱，估计节后开盘维持偏弱拾掇款式。织制工场也过早进入放假时段，节前两天长丝产销降至冰点，节后的复工进度以及节拍将对PTA需求构成必然影响，节后沉点关心聚酯负荷回升环境。策略：节后短期价钱维持震动偏弱款式，中持久逢高做空。

　　铁矿。假期外盘铁矿波动不大，掉期价钱根基持平节前。全球铁矿发运回升，到港下降。美国对中国商品加增10%关税，合适市场预期。预期添加加上政策预期下，矿价短期仍无望震动偏强运转。

　　锌。原料端供应边际改善，TC小幅抬升，1月国内锌锭产量环比继续回升，供应端矛盾边际改善，需求维持淡季候拍，库存进入累增阶段，价钱上方空间受限。

　　橡胶。中国产区全面停割，国内丁二烯橡胶安拆开工率继续大幅回落，齐鲁石化等降负荷运转。国内全钢胎开工率加快回落，半钢胎开工率大幅回落，轮胎企业出货继续放缓，产成品库存继续上升。青岛地域天然橡胶总库存继续大幅回升至52。07万吨，顺丁橡胶社会库存小幅回升至1。25万吨，上逛中国丁二烯口岸库存大幅回升至2。94万吨。上逛中国丁二烯口岸库存继续回落至1。74万吨。分析来看，橡胶供应趋降，天然橡胶累库，合成橡胶去库，成本面有所走强。

　　甲醇。国内气头安拆逐渐沉启，伊朗部门甲醇安拆（ZPC一套165万吨/年和Marjan165万吨/年）近期复产，供应或有边际添加。下逛产物价钱回掉队对高价甲醇抵触情感较为较着，正在产量和口岸库存偏高且MTO安拆开泊车预期不竭扭捏的布景下，05合约短期区间偏弱震动。中持久来看，05合约的根基面不宜悲不雅。一方面，MTO泊车带来的需求减量或难以完全对冲伊朗进口减量；另一方面，保守下逛节后有回升预期，且精细化工品需乞降冬季燃料需求有边际增加效应。正在内地库存偏低、口岸去库趋向不变以及节后有补空需求的布景下，05合约可低位做多或多配，上方空间受宏不雅空气、MTO利润和口岸库存去化幅度的。

　　本演讲正在编写时融入了阐发师小我的概念、看法以及阐发方式，本演讲所载的概念并不代表东吴期货的立场，所以请隆重参考。我公司不承担因按照本演讲所进行期货买卖操做而导致的任何形式的丧失。

　　双焦。节内市场变更不大。根基面看，供应和库存虽正在有必然压力，但需求有所好转，估计双焦总体延续节前走势，震动运转为从。

　　节后国内关沉视点正在于政策力度，临近召开，政策预期难以证伪，有益于市场风险偏好边际回升，无望提振A股表示。受益于财产趋向，科技成长气概或表示更好，IC、IM更为占优。

　　MEG。乙二醇口岸库存偏低，节前口岸库存累库至51。12万吨，环比上涨2。99万吨，节中发货收缩导致口岸库存累库，沉点关心节后口岸库存能否呈现超预期的累库。策略：节后乙二醇较为抗跌，做多头寸可等季候性累库竣事后介入。

　　玻璃。节前深加工暂停，短期需求会有阶段性好转，对玻璃价钱会有提振，估计价钱震动偏强运转。

　　油脂。春节期间美豆油呈现先涨后跌的走势，因为2月1日美国颁布发表对墨西哥和征收25%的关税，加菜籽油出口至美国将大幅削减，导致美豆油走强，但最新动静显示，美国将推迟对墨西哥和征收关税，因而美豆油呈现回落。中线角度来看，跟着《通缩削减法案》被叫停，美国45Z生柴税收减免政策可否通过及实施尚未可知，将对豆油构成压力。

　　玉米。短期玉米市场因为南北口岸库存处于汗青峰值，近期玉米价钱上涨驱动较弱。可是，跟着农户卖粮压力持续下降、中储粮集团入市收购及进口谷物到港量继续下降，玉米市场购销两边心态正在将来一段时间将较着改善。从玉米政策出台时间及办法来看，我们评估当前玉米价钱处于相对低位，继续下跌空间较为无限。

　　LPG。国际市场前期反弹的驱动更多来自于原油端的带动，跟着油价再度进入震动，市场缺乏开阔爽朗预期，全体供应处于相对丰裕形态。当前根基面缺乏亮点。跟着春节出行旺季叠加PDH利润修复，燃烧取化工端消费呈现边际改善的信号。盘面貌前上行驱动无限，但下方支持安定。

　　铜。春节期间铜价波动猛烈。后市铜价上方估计仍将承压，此外表里盘价差或进一步扩大，内盘相对外盘或进一步承压。

　　贵金属：周三（1月22日）纽约尾盘，投资者转投黄金避险，叠加美元盘中跌至两周低点，金价升至三个月来最高点，现货黄金最高涨近0。7%坐上2760美元。

　　纯碱。节后补库需求仍存，纯碱需求估计也有短暂好转。但下逛玻璃产量低位，持续性估计不强，估计纯碱震动运转为从。

　　碳酸锂：碳酸锂回调至底部区域，原料端成本支持仍正在。中持久来看，2025年供需过剩款式无望改善，原料端价钱支持无望走强，碳酸锂价钱中枢无望抬升。

　　聚烯烃。静态根基面来看，聚烯烃检修增加供应环比下滑，而下逛需求回落。供需双降款式下，库存进一步去化，全体矛盾不大。PE近期线性现货跌幅较大，基差大幅压缩，对盘面构成拖累，总量压力下，不改空配款式。聚烯烃中期面对供应压力下需要压缩利润、添加出口，由于价钱需要连结弱势，空配思不变。短期来看，供应环比下滑，叠加利润压缩到偏低程度，单边做空空间收窄。

　　沥青。1月第4周沥青行业数据显示炼厂环比供需双弱，市场进入淡季，且即将进入夏历春节，将来终端需求。本周炼厂和社会库存均呈现添加，社会库增幅有所好转。节内油价小幅下跌，估计沥青小幅低开后震动。

　　螺卷。美国1月标普全球制制业PMI终值为51。2，7个月以来初次回升至50。0以上，海外需求仍有韧性。国内处于假期，螺纹和热卷产量和累库幅度合适预期，当下需求仍需时间，正在旺季预期和政策预期下，短期价钱仍无望继续冲高。

　　本演讲由东吴期货制做及发布。演讲是基于本公司认为靠得住的且目前已公开的消息撰写，本公司力图但不应消息的精确性和完整性，所表述的看法并不形成对任何人的投资，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本演讲进行任何有悖原意的援用、删省、点窜、及用于其它用处。

　　白糖。上周原糖期货周线美分，本周一纽约尾盘，ICE原糖期货跌0。62%。巴西本年创记载的干旱导致糖厂加速收割，并因甘蔗田火警而推迟2025年新季候做物发展。估计糖厂将提前正在10月底竣事食糖出产，并正在次年4月中旬以至5月才恢复出产。截至1月底印度产糖量大幅下滑，印度ISMA近日的演讲暗示，印度糖厂将把375万吨糖转产用于乙醇出产，高于上年度的215万吨。虽然2025/26糖产前景全体施压糖价，短期内市场供应偏紧给原糖价钱供给支持。

　　原油。节内油价总体小幅下跌，市场关心美国关税政策以及OPEC+会议。和墨西哥是美国前二进口原油来历国，关税可能导致进口原油成本提拔，即便美国炼厂转而寻找更廉价的其它原油，也会导致短期供应端紊乱以及运费上升。不外持久而言，对包含中国正在内的关税令将惹起反制，令相关国度经济增速放缓，拖累原油需求。另一方面，OPEC+供应添加预期也对油市发生压力，一旦减产起头启动，将对油价形成中持久压力。